ABD 30 yıllık hazine tahvili, bu yılın başından bu yana en yüksek düzeyine ulaştığı üzere tıpkı vakitte 2011’den bu yana en yüksek noktaya ulaştı. Öbür referanslar da 2008 düzeylerine döndü. ABD’nin Perşembe günü erken saatlerinde başlayan süreçlerinde 30 yıllık hazine tahvili getirisi, son yılın doruğunu yavaşça aşarak yedi baz puan kadar yükseldi ve %4,42 düzeyine ulaştı. Son olarak 31 Temmuz’da %4’ün altındaydı. ABD’nin 10 yıllık getirisi ise %4,31 düzeyine yaklaştı ve 2022 doruğuna birkaç baz puan uzaklıkta kaldı. Emsal formda, İngiltere’nin 10 yıllık getirisi 15 yılın en yüksek düzeyine sıçradı ve Almanya’da ise 2011’den bu yana en yüksek düzeye yaklaştı.
ABD iktisadının Federal Rezerv faiz oranlarında ki sert ve süratli artışın resesyon yaratacağı beklentilerine karşı koyması sonucu, hazine tahvilleri global borç satışını öncülük etti. Çarşamba günü açıklanan toplantı tutanaklarına nazaran, son siyaset toplantısındaki yetkililer enflasyonun gerilemeyeceğinden tasa duyuyor ve bu da daha fazla faiz artışının gerektiğini gösteriyor.
Pacific Investment Management Co. kısa vadeli portföy idaresi ve finansman lideri Jerome Schneider, “Enflasyonun denetim altında kalmasını sağlamak için bu yılın ilerleyen devirlerinde ek bir Fed faiz artışının mümkünlüğü olduğunu düşünüyoruz” dedi. Şirket, 1,8 trilyon dolarlık varlığı yönetmekte.
Haftalık işsizlik müracaatlarının sayıları, işgücü piyasasının dirençli olduğuna dair işaretler sunduktan sonra, hazine tahvil getirileri bulundukları düzeylere yakın kaldı.
Varlık sınıfındaki satışa katkıda bulunan bir başka faktör ise, gelişmiş dünyanın en düşük faiz oranlarına ve münasebetiyle ultra kolay para siyasetine sahip olan Japonya’nın, Perşembe günü 20 yıllık tahvilleri sattığında zayıf yatırımcı ilgisi görmesi oldu.
Küresel hükümet tahvillerinin toplam getirisi üzerine bir Bloomberg endeksinin getirisi, Çarşamba günü %3,3 düzeyine yükselerek Ağustos 2008’den bu yana en yüksek düzeye ulaştı. Dünya genelindeki devlet tahvilleri, yatırımcılara bu yıl %1,2 kayıp yaşattı ve bu da Bloomberg’in ana borç endeksleri ortasında en berbat performansa sahip varlık sınıfı haline geldi.
Bu, yılın başlangıcından farklı bir tablo çiziyor. Faiz artışlarının yakın bir vakitte sona ereceği tarafındaki optimistlik, global tahvilleri uçurmuştu. Bloomberg Küresel Aggregate endeksi, tarihî olarak en uygun açılış ayı olan Ocak ayında %3’ten fazla yükseldi. Lakin bu gösterge, Çarşamba günü %0,1 düşerek yılın başından bu yana yararlarını geri verdi.
ABD’deki yüksek getiriler, alıcıları hala kendine çekmeye devam ediyor. Bank of America Corp.’un bilgilerine nazaran, yatırımcılar bu yıl Hazine tahvillerine yatırım yapan fonlara 127 milyar dolarlık bir sermaye akışı gerçekleştirdi ve bu rekor bir yıl olma yolunda. Commodity Futures Trading Commission datalarına nazaran, varlık yöneticileri 8 Ağustos’a kadar olan haftada Hazine vadeli süreç durumlarını rekor düzeye çıkardı. JPMorgan Chase & Co.’nun müşteri anketi, 14 Ağustos’a kadar olan haftada alınan uzun konumların 2019’da belirlenen tepeyi eşleştirdiğini gösterdi ki bu, finansal krizden bu yana en yüksek düzeydi.
Özellikle global tahviller, birçok iktisadın zayıflık gösterdiği bir periyotta ABD tarafından yükseltilen getiriler nedeniyle cazip hale geliyor. HSBC Holdings Plc’nin global sabit gelir araştırmalarından sorumlu küresel lideri Steven Major, “Tahvil piyasası için büyük bir ayı senaryosunun döngüsel ve ABD’ye mahsus olduğunu” belirterek, “Bu nedenle global art planı ve uzun vadeli yapısal itici faktörleri göz gerisi ediyor. Kimi gelişmekte olan ülke merkez bankalarının zati gevşemeye başlamış olmaları, enflasyonun süratle düşmekte olduğunu yahut döngüsel ve yapısal pürüzleri olduğunu gösteriyor.” halinde bir not yazdı.
Bu görüşü Western Asset Management bu hafta açıkladı.
Ancak ABD Hazine tahvilleri, ABD hükümetinin genişleyen federal bütçe açıklarını kapatmak için önümüzdeki çeyrekte daha fazla tahvil ihraç edeceği beklentileri nedeniyle de baskı altında kalıyor. ABD 10 yıllık getirileri Ağustos ayında 30 baz puanın üzerinde yükseldi ve Şubat ayından bu yana görülen en büyük aylık artışa gerçek ilerliyor.
“Piyasaya arz arttıkça, yatırımcıların daha yüksek getirilerde biraz ek primle teşvik edilmesi gerekeceğine dair makul bir beklenti var” diyor Pimco.
ABD getirilerindeki son artışlar, yatırımcıların daha riskli varlıkların mümkün performansına ait beklentilerine dayanan, talep ettikleri risksiz getiri oranını temsil eden enflasyona karşı muhafazalı cins tarafından yönlendirildi. 30 yıllık Hazine Enflasyona Karşı Muhafazalı Menkul Değerlerin (TIPS) “gerçek” getirisi 2011’den bu yana birinci sefer %2’nin üzerine çıktı, 10 yıllık gösterge ise Perşembe günü %2’nin çabucak altında süreç gördü ve bu düzey en son 2009’da görülmüştü.
Yükselen gerçek getirilerle ilgili olarak, Mizuho Securities US LLC’nin makro strateji lideri Dominic Konstam, Bloomberg televizyonunda şunları söyledi: “Tahvil piyasası, gelecekte Fed’in faiz artırımını tekrar başlatmak zorunda kalabileceği riskine karşı büyük bir risk primi ekliyor. Enteresan olan, bunun tahminen de Fed’in aslında bu işgücü piyasasını düzeltmek için sahiden muhtaçlık duyduğu şey olabileceği.”
Bloomberg
