Son 30 yıl boyunca, Çin iktisadı ekonomik ve kurumsal büyüme için gelişmekte olan piyasalarda baskın bir faktör olmuştur. Lakin Goldman Sachs Group Inc. stratejistlerine nazaran, bu durum artık değişiyor.
Bu ‘süregelen uzun vadeli ayrılık’ olarak isimlendirilen durumda, Amerikan bankası Çin’in dünyanın ikinci büyük ekonomisindeki yavaşlamaların ve düşüşlerin başka gelişmekte olan ülkeler üzerindeki tesirinin son üç yılda ‘çok keskin’ bir formda azaldığını söyledi. Bu durum, Çin’in mevcut makro sıkıntılarının ve pay senedi satışlarının, geçmişte olduğu üzere gelişmekte olan piyasaları aşağı çekmeyeceğini gösteriyor.
Stratejistler Caesar Maasry, Jolene Zhong ve Lexi Kanter Pazartesi günü bir notta, “Çin büyüme revizyonlarından kaynaklanan sızıntıların vakit içinde azalmaya başladığını gösteriyor” dedi. “Hisseye dönük karlar bilgilerin, Çin dışı gelişmekte olan piyasalar ve Çin ortasındaki büyüme farklılıklarının ayrıldığını gösteriyor; bu da yavaş bir ayrılık olduğunu gösteriyor – bu müşahedenin, mevcut kaygıların dikkate alınacağını düşündüğümüz bir müşahede.”
Çin, pay senetleri ve tahviller için anahtar gelişmekte olan piyasa endekslerinde yaklaşık üçte bir tartıya sahip. Ayrıyeten Güney Afrika üzere birçok ülkenin varlıkları Pekin’den gelen datalara ve siyaset açıklamalarına hassas. Bu durum, endekslerin Çin’in performansındaki küçük değişikliklerle eğilim gösterebileceği manasına gelir. Çin’in 10 trilyon dolarlık bir pay senedi piyasası ve 19 trilyon dolarlık bir tahvil piyasası üzere muazzam büyüklüğü birebir vakitte gelişmekte olan piyasalara olan fon akışını da tesirler.
Ancak şu anda, kontaklar geçen yılın Çin’in içe dönük ve hizmet odaklı kapanmalarının ve akabinde iktisadın tekrar açılmasının tesiriyle zayıflıyor. İzafi pay senedi performansları bu ayrışmanın temelinde yer alıyor.
Bu yıl MSCI China Endeksi’nde iki kere %10’luk düşüş yaşandı fakat MSCI Çin dışı endeksi Mayıs’taki birinci düşüşte yarar kaydetti ve Ağustos’taki ikinci düşüşte daha az düştü.
Goldman analistleri “Son periyottaki lokal iflaslar ve finansal kuruluşların ödeme aksaklıklarıyla ilgili kaygılar, yılın başında zayıf iç talep kaygılarından daha güçlü bir dalga yarattı” dediler.
Goldman’ın yarar iddialarındaki revizyonlarla ilgili tahlili, 2010-2018 periyodunda Çin ile global piyasalar ortasında yüksek bir korelasyon olduğunu gösteriyor lakin bu durum 2019-2023 periyodunda Çin’deki pay başına kar revizyonlarının dünya geri kalanı ile çok az yahut hiç korelasyona sahip olmadığı periyoda bıraktı.
Korelasyonların normalleşmekte olduğunu ve gelişmekte olan dünyanın kimi ülkelerinin hala Çin’e hassas olduğunu belirtmekle birlikte, Çin iktisadının ve kar değişikliklerinin tesirindeki genel düşüşün Goldman’ın modellerine nazaran devam edeceği görünüyor. Analistler “Orta Doğu ve Hindistan pay senetleri, Çin’in meselelerinden kaçınmak için ‘çekici yerler’ olabilirken, Kore ise birinci tercihleri ortasında yer alıyor” diyor.
Bloomberg
