Yatırımcılar, faiz oranlarında gibisi görülmemiş bir global ayrışmanın ortasında gelişen piyasa pay senetlerinde çıkarlar ve para ünitelerinin kıymet kaybının durulmasını bekliyor.
Fed Mart 2022’den bu yana agresif faiz artırımları yaparken, Brezilya, Şili ve Macaristan üzere büyük gelişmekte olan ülke Merkez Bankaları ekonomilerini canlandırmak için faiz indirim döngülerini başlattı.
Para siyasetini gevşeten yalnızca Latin Amerika ve gelişmekte olan Avrupa’daki MB değil. Vietnam ve Çin de son aylarda faiz indirimleri yaptı.
Fed, Avrupa Merkez Bankası yahut İngiltere Merkez Bankası’nın sıkılaştırmayı bitirmesini beklemek istemeyen birçok gelişmekte olan ülkede enflasyon süratle düşüyor. Uzmanlara nazaran, geçmişte rezerv para Merkez Bankaları ve Gelişmekte Olan Ülkelerin yolları hiç bu kadar keskin ayrılmamıştı.
Fiera Capital’de gelişmekte olan ve öncü pazarlardan sorumlu kıdemli portföy yöneticisi Dominic Bokor-Ingram, “Bu olguyu daha evvel global seviyede hiç görmedik,” dedi.
Uzman, gelişmekte olan piyasa pay senetlerinin azalan risk maliyetinden yarar sağlayacağını kestirim ederek, “Yani, ferdi örnekler bazında Fed’den birçok ayrışma gördük, lakin gelişen ve gelişmiş piyasaların toplu halde bu derece zıt tarafta hareket etmesi çok nadir” dedi.
UBS stratejisti Manik Narain’e nazaran, son yirmi yılda muhakkak başlı gelişmekte olan ekonomilerdeki siyaset yapıcıların gevşeme yapıp Fed’in gevşemediği durumların tahlili, gelişmekte olan ülkelerdeki pay senetlerinin ekseriyetle yarar sağladığını gösteriyor.
Narain’in “erken” gelişen piyasa gevşeme döngüsü olarak isimlendirdiği sürecin başlamasından sonraki birinci altı ayda, ihracat büyümesi güçlü ekonomilerde pay senetleri mahallî para ünitesi cinsinden ortalama %7 prim yaptı.
Narain’in tahlile nazaran, gelişmekte olan ülkelerin Fed’den ayrıştığı devirlerde, lokal para ünitesi cinsinden tahviller de güçlü prim yaparken, döviz üniteleri ile ABD doları ortasında göze batan bir korelasyon (ilişki, benzeşme) yok.
Gelişmekte olan ülkelerde birçok para ünitesi – bilhassa Latin Amerika’da – yılın birinci yarısında parlak bir yükseliş yaşadı, lakin bu ay kırmızıda.
GEVŞEME DALGASI
Gelişmekte olan ülkelerin Fed’le yollarını ayırmaları, Mayıs ayında, Macaristan merkez bankasının gecelik faiz oranını üç yıl sonra birinci kere %18’den %17’ye indirmesiyle başladı. Temmuz ayında oranı 100 baz puan daha düşürdü.
Son iki yılda en agresif sıkılaştırmalarla göze çarpan Latin Amerika’nın önde gelen merkez bankaları, enflasyonun yavaşladığına dair açık işaretler ortasında para siyasetinde freni gevşetiyor.
Şili, daha küçük akranları Kosta Rika ve Uruguay’ın müsaadeden giderek, Temmuz ayında faiz oranlarını 100 baz puan indiren bölgedeki birinci büyük merkez bankası oldu. Bunu Brezilya merkez bankası 50 baz puanlık beklenenden daha yüksek bir indirimle takip etti ve gösterge faiz oranını %13,25’e indirdi.
Brezilya’nın 12 aylık enflasyonu Temmuz ayı ortasında merkez bankasının %3,25’lik amacının altında %3,19’a gerileyerek ekonomistlerin daha süratli faiz indirimleri tahmin etmelerine yol açtı.
Fidelity International’da gelişmekte olan piyasalar tahvil ve döviz portföy yöneticisi Paul Greer, Reuters’e verdiği demeçte, “Manşet enflasyon, döngünün farklı noktalarında farklı ülkelerde değişik süratlerde hareket ediyor” dedi.
Greer’e nazaran, Kolombiya ve Peru önümüzdeki iki ay içinde faiz oranlarını düşürürken, Macaristan gevşemeye devam edecek. Çek Cumhuriyeti ve Polonya da yakında faiz indirimlerini başlatabilir.
Ancak Greer, listede İsrail, Kore, Malezya ve Endonezya’nın da yer aldığı kimi ülkelerin “Fed’den yeşil ışık gelene” kadar kesinti yapmayacağını da kelamlarına ekledi.
Meksika da Fed’i izlemeye devam edecek. Meksika Bankası’ndan Jonathan Heath geçtiğimiz günlerde bankanın gösterge faiz oranını %11.25’te sabit tutacağını söyledi. Heath, Fed’in kararlarının Meksika merkez bankası idare heyeti için “çok önemli” olduğunu da kelamlarına ekledi.
Fed, Temmuz ayında gösterge gecelik faiz oranını %5,25-%5,50 aralığına yükseltirken, Eylül ayında yeni bir artışa kapı araladı.
Uluslararası Finans Enstitüsü (IIF) LatAm araştırma lideri Martin Castellano, global olarak enflasyonun düştüğü periyotlarda, ABD ile gelişmekte olan piyasa para siyaseti ortasındaki tutarsızlığın süreksiz olacağını düşünüyor.
“Herkesin birebir sayfada olması çok uzun sürmemeli” dedi.
Kaynak: Analysis: Fed decoupling boosts emerging market stocks, cools currencies
